José Tasa: No creo. Debería preocuparle más al BCRA la emisión de pesos que vienen haciendo para financiar a Guzmán que lo que puedan hacer las Alyc. A mi entender la baja de la inflación se va a estancar en los actuales niveles de 3% por mes, y en función de ello se va a mover el blue. De todas maneras el sistema ya está haciendo agua por varios lados.
Periodista: ¿Por ejemplo?
José Tasa: Es lo de siempre. Enorme déficit fiscal que deberá ser financiado cada vez más con emisión del BCRA. A Guzmán cada vez más le costará renovar los vencimientos de deuda que tiene en el mercado local. Cada vez le van a pedir más tasa. Y no se olvide de la bola de nieve de las Leliq y los pases pasivos del BCRA. Creo que en una reforma que se haga del BCRA debería prohibirse que la entidad tenga pasivos remunerados, es decir, estas Letras. Es como tapar la emisión de pesos con deuda que genera interés y que luego termina, bien a la argentina, descontrolando todo el sistema bancario. No sé cómo van a solucionar todos estos frentes. Las Leliq, si nos atenemos a lo que viene sucediendo siempre en el país, seguramente se transformarán en un bono con ajuste CER que se les impondrán a los bancos. O terminarán licuándose con una fuerte suba del tipo de cambio. O una mezcla de los dos.
Periodista: ¿Pero cuál puede ser el desencadenante?
José Tasa: Eventualmente puede ser un freno en la financiación del mercado a Guzmán, en las licitaciones que se hagan de Letras. Eso derivaría en una fuerte emisión de pesos y ello es “game over”. Por eso le vienen imponiendo al BCRA normas para hacer más atractivos las Letras y bonos del Tesoro para los bancos. Es otro problema porque los bancos ya tienen un porcentaje alto, el 60% de exposición al sector público.
Periodista: Pero la semana pasada al menos fue tranquila en la plaza
José Tasa: En la Bolsa hubo subas y los Cedear son las estrellas porque son uan forma de cubrirse ante la suba del dólar. Los Bonos CER venían a la baja pero el dato de inflación de 3% les dio un nuevo atractivo. El que apueste a la inflación va a ganar en la Argentina. Es algo que no va a ceder en el corto plazo. Recuerde lo que siempre le digo: el 2022 va a tener mayor inflación que el 2021, que apunta a ser de 48%. Tarifas congeladas y dólar oficial pisado son una bomba para el 2022.
Periodista: Se viene ahora el aporte del FMI a los países miembros
José Tasa: Es cierto. La semana próxima seguramente se acreditarán en la cuenta del BCRA en el FMI los DEG por el equivalente a u$s 4.600 millones. Quizás sirvan para calmar algo a las expectativas existentes para después de las elecciones. Mucho no se puede ver en los futuros de dólar en el ROFEX porque hay poco volumen en los pazos de diciembre en adelante.
Periodista: ¿Cómo está viendo las PASO?
José Tasa: Creo que se va perfilando que el kirchnerismo hará una mala elección en PBA. Puede que gane por 5 puntos o que eso se revierta. Y Juntos por el Cambio puede terminar manteniendo los diputados que hoy tiene en PBA. Por ello es que mi impresión es que va a ser una derrota en general para el gobierno pero nada categórica. El problema Alberto Fernández lo tendrá el día después. Creo que habrá cambios de ministros ante el escenario que tendrá el principio de la campaña presidencial del 2023 el día después de estas elecciones legislativas. Creo que Cristina Kirchner apuntará a una moderación buscando lo que ya viene diciendo, un acuerdo con la oposición. Quizás el reciente acuerdo en Venezuela con la oposición le pueda servir de inspiración. Veremos.
Periodista: ¿Cómo está viendo al bitcoin?
José Tasa: Tuvo una suba de 40% en un mes y volvieron a aparecer los pronósticos de que apunta a quebrar nuevos máximos. La estrella en realidad es Ethereum aunque hay un dato para destacar del bitcoin que es que el rally ascendente que tuvo fue sin leverage, fueron todas compras genuinas. Sería optimista de que siga la fiesta en las criptomonedas en el corto plazo.
