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ECONOMÍA

La crisis del dólar: el dilema para el Banco Central por la pérdida de reservas

La crisis del dólar: el dilema para el Banco Central por la pérdida de reservas
El Banco Central pierde reservas para sostener el precio del dolar oficial ( Foto: captura de Tevé)

Hay una situación que hace sonar todas las alarmas en el Banco Central. Se siguen perdiendo reservas y esta situación es insostenible en el tiempo. O se toman medidas o se termina yendo a una devaluación desordenada.

En las crisis, como se cae abruptamente el nivel de importaciones, aumenta el superávit fiscal.

  • En la crisis de 2002, con la salida de la convertibilidad hubo un superávit de US$ 16.661 millones.
  • En la crisis de 2009 el superávit fue de US$ 16.886 millones.
  • En 2019, hubo un superávit de US$ 15,990 millones.
  • En este 2020, se proyecta un superávit de US$ 18.000 millones.

En el período 2003-2008, el BCRA podía acumular reservas con el excedente del comercio exterior.

Hoy la situación es totalmente diferente. Pese superávit, el BCRA no solo no acumula reservas sino que las va perdiendo mes a mes. Por eso hay cepo.

  • En abril de 2020, con un superávit de US$ 1411 millones, vendió $500 millones.
  • En mayo vendió US$ 679 millones (pese al superávit de us$1.893 millones)
  • En junio, Recuperó US$ 672 millones sobre un superávit de US$1.484 millones.
  • En julio volvió a vender us$568 millones y en lo que va de agosto se vendieron US$507 millones.

Al dispararse la brecha entre el tipo de cambio oficial y el "blue", el que tiene capacidad de ahorro los compra y los guarda o hace una diferencia en el "paralelo".

En marzo, la brecha era casi nula y de vendieron solo us$37 millones entre 435 compradores.

En julio, unas 4.000.000 de personas compraron us$ 750 millones y en agosto se calcula que unos 5 millones habrán comprado US1.000 millones.

El Banco Central sigue vendiendo dólares para sostener el precio del dólar oficial y evitar que por una falta de confianza , se caiga en una devaluación descontrolada y salte la inflación.

Pero la brecha entre el mayorista ($73) y el "Blue" ($132) es muy ancha y fomenta la compra a principio de cada mes.

Como el BCRA tiene apenas US$ 8233 millones (al 7 de agosto) en reservas, tiene poco margen para seguir vendiendo dólares.

¿Qué puede hacer?

Una cosa fue el adelanto fallido de Alberto Fernández. Cerrar la venta de los US$ 200. Esto dispararía inmediatamente el "blue" a cualquier valor.

Otra, es subir la tasa de los plazos fijos en pesos para evitar que se corran al dólar. Impacta encareciendo el crédito.

La tercera opción: devaluar el tipo de cambio más rápido para cerrar la brecha con el "blue".Esto impacta en la inflación

Para que esto no ocurra hay que generar confianza. Por ejemplo, presentar un plan monetario y fiscal para el año próximo.

Por ahora, el gobierno solo piensa el paliativos:

  • Balanza equilibrada con las automotrices
  • Depósitos con "dólar linked" ( en pesos atados al cambio con el dólar)
  • Suba de tasa de interés
  • Emisión de deuda en dólares

El gobierno tiene dos semanas para resolver este dilema.

por Maxi Montenegro
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