¿Qué puede pasar en los mercados el día después de las PASO y qué escenarios evalúan los inversores?

El día después de las PASO para los mercados fue graficado en un trabajo de Balanz Capital, analizando los distintos escenarios. Son los siguientes:

1) La polarización ya es un hecho, por lo que la clave será cuántos votos de los indecisos y los partidos minoritarios pueden obtener Macri y Fernández en un balotaje.  Se esperan alrededor de 26 millones de votos positivos en total, los cuales parecen estar divididos en tres: Fernández, Macri y “los demás” – lo cual incluye a los votantes de Lavagna, los indecisos y los de los partidos de derecha e izquierda. Con el mencionado nivel de participación, son necesarios 12 millones de votos para una victoria en la primera ronda (+45%); 

2) Las encuestas sugieren que Fernández tiene actualmente alrededor de 1 millón de votos más que Macri: 9 millones versus 8 millones. Hay mucha dispersión entre las encuestas respecto a la tercera parte de la torta electoral, pero sumaria aproximadamente 8,5 millones de votantes para la segunda vuelta. Según las encuestas, habría 6 millones de votos entre los votantes de Lavagna y los indecisos, a los cuales denominamos “indecisos del Balotaje”. Se espera que Macri obtenga alrededor del 60% de estos votos, pero la distribución de estos votantes es difícil de estimar todavía. Los partidos de derecha e izquierda tienen aproximadamente 1,2 millón de votantes cada uno. Estos votantes se moverán hacia Macri y Fernández en la segunda ronda, respectivamente, aunque los votantes de izquierda tienen mayor tendencia a votar en blanco en el balotaje.

3) Si Macri obtiene 60% de los “indecisos del Balotaje”, podrá incrementar entre 4 y 5 puntos respecto de Fernández. También podría obtener 1 punto extra de los votos de la derecha respecto de lo que podría obtener Fernández de la izquierda. Por lo tanto, una diferencia de 5 a 6 puntos en las PASO a favor de Fernández implicaría un balotaje ajustado.

4) Los precios de los bonos reflejan más de 60% de probabilidad que gane Macri, en línea con una PASO con 3 puntos de diferencia (a favor de los Fernández). En nuestra opinión, una diferencia de 5 a 6 puntos llevaría a una corrección de precios en los bonos, a probabilidades del 55%. Un empate en las PASO convalidaría probabilidades por encima del 65%, llevando a un rally en el mercado de bonos.

Las PASO están a la vista. Se vienen jornadas en las que se puede ganar o perder mucho dinero en bolsa y bonos. El dólar puede pasar de la calma a zona de turbulencia con el BCRA aumentando intervención. Las tasas pueden subir o bajar diez puntos en los días posteriores. El domingo 11 de agosto será clave.