Nuevo encuentro con el experto financiero que se escuda tras el seudónimo de José Tasa. En esta ocasión, en la ciudad de Buenos Aires, ya que comienza a sentirse a pleno el 2020 en los mercados. Tasa abruma con datos de la renegociación de la deuda, Nación y provincias, y lo que puede venir en mercados. Puntualmente con el dólar.
Periodista:
José Tasa: El caso interesante va a ser el de Chubut que acaba de anunciar la intención de posponer los pagos de capital por 4 años y hacer una podado "haircut" en los cupones de intereses del bono que vence en 2026. Lo que diferencia a Chubut de la Nación y de la provincia de Buenos Aires es que esta deuda tiene garantía de regalías petroleras. Pan American Energy tiene la obligación de girar a un fondo o trust en el exterior 2,4 veces el siguiente vencimiento de deuda del Bono 2026. Actualmente, el 16% de las regalías petroleras van a ese trust. Pero para fin de año, dado que empieza a amortizar, Pan American Energy tendrá que girar el 50% de las regalías, lo que debilitará las finanzas provinciales. Ahora bien, ¿qué pasará si fracasa Chubut con esta oferta de reestructuración? Tiene que conseguir la adhesión del 75% de las tenencias de bonistas. Pero si tienen garantía de regalías, a los bonistas no les conviene adherir. ¿Se animará Chubut a declarar guerra y forzar a PAE a dejar de girar dólares a ese trust? Sería para peor dado que PAE es pasible de juicios en el exterior si no transfiere. Y si Chubut presiona demasiado rompiendo contratos, puede la petrolera frenar producción y todos pierden. Las finanzas provinciales son un desastre con demasiado gasto en personal. El déficit es más de 35% del total de ingresos. Subiendo impuestos y congelando gastos no alcanza salvo que la poda sea feroz. Es muy delicada la situación.
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J.T.: Acá la propuesta es diferente dado que no hay propuesta. Sólo pide Kicillof postergar pago del capital hasta el 1 de mayo y pagar únicamente los intereses del bono. Pero es obvio que está haciendo tiempo para que el gobierno nacional haga su oferta y replicarla. Por lo tanto lo que se posterga al 1 de mayo luego se reperfilará nuevamente. Esto los inversores lo saben. Lo único que ganan aceptando la oferta es que cobran el cupón de intereses del 26 de enero y luego va todo a reperfilamiento el 1 de mayo. Pero la gran duda es lo que hará Kicillof si no llega al 75% de adhesión. ¿Entra en default? Si lo hace, ingresará en una maraña de la que luego le será más difícil salir dado que hay cláusulas de cross default, es decir que el no pago de este bono desata automáticamente el default de otros bonos de PBA. Además hay cláusulas de "aceleración" que significan que inversores pueden reclamar no sólo el vencimiento impago sino también todo los vencimientos futuros de capital e intereses. Es un gran caos. Mi impresión es que paga Kicillof en ese escenario. Al fin y al cabo, son monedas el vencimiento en cuestión de PBA, casi 250 millones de dólares, en comparación con los miles de millones que el BCRA le está girando a Martín Guzmán como salvavidas.
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J.T.: Lógico. Un default de PBA salpica a todos. Le repito, para mí, no creo que sean tan kamikazes. La reestructuración a nivel nacional es fácil de hacer dado que no hay buitres y los fondos de inversión son razonables. El problema es que Guzmán parece De Rossi en Boca. Falta más velocidad. Es cierto que el ministro no tiene apuro dado que no tiene grandes vencimientos en dólares por delante. Pero mientras más rápido cierre la operación, mejor será para la economía. En 19 meses ya estaremos hablando de las elecciones legislativas de 2021....
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J.T.: Sí. El AF20 seguro. Me dan dudas los pagos del Boncer si se complica PBA y dejan de renovarse los vencimientos como viene sucediendo hasta ahora. Fíjese que lo que hacía el secretario Dastourre era llamar a los fondos extranjeros que tenían esos bonos en pesos y acordaba renovar vencimientos. Hay que ver si esa voluntad de renovar se mantiene y si no se gatilla rápidamente la reestructuración de la deuda en pesos bajo legislación argentina.
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J.T.: Ahí anda. El hombre clave de nuevo es Lisandro Cleri. Tiene contacto con fondos extranjeros. Va bien. En febrero sale o sale. Alberto Fernández dio la orden de que el 31 de marzo esté todo cerrado. Suena muy optimista pero ahí apuntan.
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J.T.: El contado con liqui sigue ahí arriba, en los 81 pesos. Lo que pasa es que hay muchas empresas y personas trayendo dólares del exterior para pagar deudas o sueldos. Por ahora se opera ahí bien fluido. El blue me sorprende que esté tan calmo. Pero es muy chico el volumen en ese mercado informal. Recuerde lo que le dije ya la última vez, que comienza a menguar la demanda estacional de pesos. Empieza el partido difícil en el mercado de cambios.
