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Por qué sigue el "veranito financiero" y hasta cuándo puede durar la "tranquilidad" del dólar

Guillermo Laborda
por Guillermo Laborda |
Por qué sigue el veranito financiero y hasta cuándo puede durar la tranquilidad del dólar

Los mercados le están dando un impulso al plan económico del gobierno: el dólar está en el piso de la banda de flotación, el Merval acumula récord tras récord, el riesgo país baja y se acerca a los 600 puntos y las tasas en pesos están en franco descenso. Tal como había consignado a24.com la semana pasada, el gobierno salió a acelerar la reducción en las tasas de las Letras de Liquidez o "Leliq". Ya están por debajo de 52% anual y esta semana podrían ubicarse en el rango "sub 50".

Es cierto que las tasas de interés de las "Leliq" son fijadas por los bancos en las licitaciones diarias, pero con la participación de la banca pública y las compras de dólares del BCRA, se induce la reducción de esas tasas.

Ahora bien: ¿es duradera o sustentable la situación actual? Conviene, para responder el interrogante, desentrañar cuáles son los motivos detrás de la fuerte suba en los mercados. El cambio de postura de la Reserva Federal, con un sesgo más gradualista -con perdón de la palabra- en la suba de las tasas norteamericanas gatilló el "RISK ON" o apuestas a los activos de riesgo en el mundo financiero.

También lo hicieron las conversaciones entre EE.UU. y China para poner fin a la guerra comercial entre ambos países. La Argentina había sido lo que más había caído en 2018 entre emergentes y ahora está entre los que más suben. Ayuda al auge de los papeles locales la credibilidad que va ganando el BCRA con el cumplimiento de las metas monetarias y el Tesoro nacional con las metas fiscales.

Pero en medio de la bonanza hoy de mercados, no hay que olvidar lo que sucede siempre ante una elección presidencial en la Argentina. Los activos en pesos en gran parte se pasan al dólar. A partir de abril seguramente se empezará a sentir esta tendencia. Y la intensidad variará en función de quién vaya liderando las encuestas. Grandes fondos del exterior hoy posicionados en pesos están listos para dar vuelta las apuestas en dos meses de ser necesario.

Por ello la prudencia que debería observar el BCRA hoy. El plan funciona pero ayuda mucho a ese funcionamiento el favorable contexto internacional en los mercados. Y ese contexto se puede dar vuelta.
Basta preguntarle a Federico Sturzenegger cómo de la noche a la mañana los flujos se revierten y hacen disparar al dólar o borrar reservas del BCRA.

Un elemento importante para quitar volatilidad al mercado sería que el BCRA no permita la apreciación fuerte del peso, comprando más divisas. Pero el monto diario máximo es de US$ 75 millones. También la banda de flotación es muy ancha. Tecnicismos de hoy pero que pueden ser claves para un año complejo por la elección presidencial.

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