Tres datos para entender por qué se dispararon por encima de los $100 el dólar "Bolsa" y "el contado con liqui"

Con tasas de interés en bajos niveles y una fuerte emisión de pesos que se avecina, la tendencia imperante en la plaza financiera local es: "peso que sobra, peso que se traspasa al dólar".

Recuérdese que estas opciones, dólar "Bolsa" o MEP y el "contado con liqui", son legales y se efectúan en la Bolsa de Comercio pactando simultáneamente compras de un bono en pesos y venta contra dólares. La otra opción, el "blue" se encuentra poco operada habida cuenta de las dificultades existentes para movilizarse por la pandemia.

A continuación, enumeramos los motores que están detrás de la suba de estas versiones bursátiles del dólar:

1) Emisión de pesos: se estima que en este segundo trimestre del año, el BCRA expandirá la base monetaria en 1 billón de pesos. Es un incremento sólo en tres meses de casi 50%. La tormenta es perfecta: con la pandemia se desploma la recaudación y crece la necesidad de aumentar el gasto público.

No hay Presupuesto vigente ni metas de rojo fiscal por lo que cualquier número es posible en cuanto a desbordes en las cuentas públicas. Incluso el propio presidente afirmó que en la situación actual "no le importa el déficit fiscal".

2) Baja de tasas: el BCRA redujo agresivamente las tasas de Leliq y un plazo fijo ahora rinde sólo 23% anual. Es la mitad o menos de la inflación esperada. Sólo hacen inversiones en pesos aquellos inversores institucionales cautivos básicamente. El "call" o tasa interbancaria es sólo 10% anual. Lo peor es que esta reducción de tasas del BCRA no sirvió en absoluto para reactivar la economía. La pandemia lo afectó todo.

3) Prometen pagar deuda en pesos: el fin de semana Alberto Fernández prometió cumplir con todos los vencimientos de deuda en pesos. Significa también mayor emisión dado que no hay voluntad de inversores en refinanciar vencimientos. Ni siquiera esa promesa sirvió para mejor cotización de la deuda en moneda nacional.

Se viene la oferta argentina a bonistas

Este jueves seguramente se hará la presentación de la oferta argentina a bonistas. Puede acrecentar o apaciguar el clima en la plaza local. Están habiendo gestiones con fondos para consensuar propuesta. Claramente un fracaso de la misma llevará presión a la plaza cambiaria.

Paradójicamente esto ocurre en la época en la que más divisas deberían estar ingresando al país por la cosecha de soja. Aunque un alto porcentaje se vendió por anticipado antes del aumento de retenciones, los valores a liquidar siguen siendo importantes en una plaza sedienta de divisas.

Importaciones por la alta recesión se desplomarán y con ella la demanda de dólares.

Si se dan señales adecuadas, el tipo de cambio no deberia subir mucho más. Pero claro, hay que dar las señales adecuadas en cuanto a emisión, control del gasto, y tasas de interés.