Deuda argentina: el país experimentó un aumento del 88,7% entre 2019 y 2021.
La dinámica de la deuda de Argentina es la peor de todos los países del mundo que tienen niveles significativos de deuda internacional pendiente. De hecho, el país experimentó un aumento de la deuda del 88,7% entre 2019 y 2021 y se prevé un nuevo aumento del 54% en 2022, lo que podría acercarla a los US$500.000 millones, según el informe privado “Índice de Deuda Soberana 2021", que realiza un seguimiento del endeudamiento de los gobiernos e identifica oportunidades de inversión.
El relevamiento elaborado por Janus Henderson, grupo de origen británico dedicado a la gestión de activos globales, destaca que ese aumento de la deuda soberana argentina es insostenible: mientras que la deuda per cápita era de US$4.156 en 2019, ésta ha crecido hasta los US$ 7.700 por persona a finales del 2021. Las previsiones, además, indican que llegará a los US$ 21.548 para el 2025.
Asimismo, se constatan aumentos similares, aunque menos espectaculares, de la deuda soberana en todo el mundo, pero especialmente en los mercados emergentes.
Aunque la mayor parte del crecimiento nominal de la deuda de los ME en 2021 fue impulsada por China, que experimentó un aumento neto de 650.000 millones de dólares en su deuda soberana y fue el mayor salto en la deuda nominal de cualquier país el año pasado, la deuda global de los Mercados Emergentes creció un 14,8% el año pasado, en comparación con la media mundial del 7,8%.
Mientras que en el resto de los mercados emergentes y en América Latina se produjo una marcada aceleración de la deuda soberana como causa directa de su respuesta a Covid19, el deterioro de las perspectivas de la deuda de Argentina es menos resultado de la respuesta de su gobierno a la pandemia y más impulsado por su combinación única de deuda denominada en dólares estadounidenses y una moneda que se deprecia rápidamente.
En el resto de la región hubo una gran variación en el costo de las estrategias económicas de los gobiernos utilizadas para hacer frente a la crisis económica y financiera, y por tanto también en el impacto de estas políticas en los perfiles de deuda soberana de la región.
Bethany Payne, gestora de carteras de bonos globales en Janus Henderson, explicó: "La pandemia ha tenido un enorme impacto en el endeudamiento de los gobiernos, y las secuelas van a continuar durante algún tiempo. En América Latina, muchos gobiernos respondieron a la crisis sanitaria con ambiciosas políticas fiscales para apoyar a sus poblaciones y economías, pero en algunos casos, este gasto creará desafíos para la dinámica de la deuda pública en los próximos años".
Por otro lado, si bien es demasiado pronto para sacar conclusiones sobre la eficacia del aumento de la deuda emitida durante la pandemia en relación con el costo futuro de los niveles de deuda más altos, el informe encuentra que la fuerte recuperación económica mundial ha llevado a una mejora en la relación deuda/PIB mundial al 80,7% en 2021 desde el 87,5% en 2020, ya que el repunte de la actividad económica superó el aumento del endeudamiento.
Por otra parte, Payne considera que los rendimientos de la renta fija mundial experimentarán una mayor divergencia en 2022, ya que los inversores buscan países cuyos bancos centrales estén siendo proactivos a la hora de subir los tipos.
Por lo tanto, los inversores deberían considerar un enfoque de gestión activa y la deuda de muchos países latinoamericanos podría ofrecer rentabilidades atractivas dado que los ciclos de subida ya están muy avanzados en la región.
Además, el reciente aumento de los precios de las materias primas apoyará a las economías regionales que son exportadoras de petróleo, gas, metales y bienes agrícolas. Tras muchos años de escaso crecimiento económico, las carteras de muchos inversores internacionales están infravaloradas en deuda soberana latinoamericana, lo que podría añadir un motor técnico de demanda en los próximos años.
"Ahora, el tema es la divergencia y cómo el rendimiento varía más ampliamente, será importante seleccionar geografías específicas e incluso países individuales para asegurar una buena rentabilidad de la cartera, lo que favorece una estrategia activa", sostiene la especialista.
En ese sentido, considera que, a pesar de los rendimientos negativos de 2021, los inversores no deberían abandonar esta clase de activos: "Cuando la inflación y los tipos de interés están subiendo, es fácil descartar la renta fija como clase de activo, sobre todo porque las valoraciones de los bonos son relativamente altas según los estándares históricos”.
Sin embargo, explica Payne, “la valoración de muchas otras clases de activos es aún más alta y la ponderación de los inversores en la deuda pública es relativamente baja, por lo que la diversificación resulta beneficiosa”.
Al respecto, agrega: “los mercados se han ajustado en gran medida a las expectativas de inflación más altas, por lo que los bonos comprados hoy se benefician de rendimientos más altos que hace unos meses, lo que significa que tienen un mejor valor".
