A pesar de las altas tasas en pesos y el dólar por debajo de los 39 pesos, los inversores se mantienen cautos. Las apuestas al "carry trade", es decir la venta de dólares para colocarse en pesos, son limitadas. Hoy un plazo fijo o las LECAP rinden cerca de 44% anual en pesos, lo que representa un retorno mensual de aproximadamente 3,8%. Esto significa que si en un mes el dólar sube más que ese porcentaje, el inversor pierde dinero.
Es una situación muy diferente a la existente en 2016 y 2017, cuando el "carry trade" estuvo en boga en la plaza local por los altos rendimientos que brindaban las LEBAC con un tipo de cambio controlado en ese entonces, o por lo menos, con la sensación de que el BCRA lo tenía bajo control. Las pérdidas en lo que va del 2018 para quienes apostaron al peso son significativas con un tipo de cambio que trepó 110% contra tasas en pesos que en enero apenas se aproximaban al 30% anual.
Las "balas" hoy pueden venir desde varios frentes. A la incertidumbre local se le suma las dudas por el futuro político en Brasil, la guerra comercial entre EE.UU. y China y la suba de tasas por parte de la Reserva Federal. Para abandonar al dólar y volcarse al peso, no existen demasiados incentivos.
Ni siquiera el acuerdo con el FMI barrerá con todas las dudas. Eventualmente puede limitar la posibilidad de que la Argentina tenga complicaciones para hacer frente al pago de la deuda en 2019. Pero recuérdese que el FMI no es garantía de estabilidad cambiaria. Al contrario: como quedó demostrado en agosto, el organismo internacional limita la posibilidad de intervención en la plaza para contenerlo. Incluso obliga al mecanismo de subastas de divisas quitando posibilidad de sorpresa en el accionar del BCRA.
A diferencia de lo sucedido en 2016 y 2017, el ahorrista hoy sólo tiene disponible el plazo fijo y las LECAP como alternativa de inversión en pesos. Las LEBAC están en extinción. Aún circulan en la plaza financiera, pero cada mes con menor monto. Debe tenerse en cuenta en paralelo que no hay liquidez para arrepentimientos en las apuestas al peso. El plazo fijo no da margen a una marcha atrás antes de su vencimiento.
Las LECAP pueden venderse en mercado secundario pero con un costo que normalmente equivale casi al interés obtenido en la inversión. Por ello es que reina la cautela en las colocaciones en moneda nacional. El premio es bajo en función al riesgo en que se incurre.
