Por Regina Martínez Riekes*
Finanzas personales: los Fondos Comunes de Inversión (FCI) se posicionan como una alternativa destacada en el panorama económico actual de Argentina. (Foto archivo)
Por Regina Martínez Riekes*
Argentina se encuentra decididamente en modo electoral. A pocos días de las PASO, prácticamente todas las decisiones económicas de importancia, se trate de individuos o empresas, estarán condicionadas por este marco.
De esta manera, la evolución del tipo de cambio se colocó en el centro de atención, generando un mayor apetito por la dolarización. Los inversores buscan refugio ante la creciente incertidumbre que se deriva de los desequilibrios económicos y de un nuevo año electoral.
Tras una “paz cambiaria” administrada por el Banco Central, los diferentes canales que coexisten en el país para hacerse de dólares, comenzaron a calentar motores.
La mayor demanda presiona las cotizaciones al alza. Pero, a diferencia de los abruptos saltos que se observaron en años anteriores, estos aumentos se tornan moderados pero constantes. La dinámica observada llevó igualmente a las autoridades a tomar nuevas medidas para restringir el acceso a los dólares que, sin embargo, no lograron aplacar la demanda de divisas. Sólo la trasladaron al mercado informal.
Al respecto, la experiencia indica que, mientras más restricciones se impongan, mayor es el apetito por la dolarización. Una prueba es que, a una semana de la norma del Banco Central que dificulta el acceso a dólares financieros, la cotización del dólar blue dio un salto de 8%.
A este escenario, se le suma, por una cuestión estacional, un menor ingreso de divisas por la vía de las exportaciones agropecuarias y una fuerte emisión de pesos con fines electorales. Si, además, se agregan previsiones de inflación en torno al 50% para este año, la posibilidad de una devaluación de cara al día después de las Paso se percibe como inminente.
Por tal motivo, los pequeños y grandes inversores, ante el afán de cubrirse ante una posible aceleración en el ritmo de precios y la devaluación de la moneda local no tienen en los plazos fijos una opción adecuada. Esto porque se trata de instrumentos más aptos para valorizar la caja de las empresas, en el sentido de que la plata no duerma en los períodos cortos que median entre el cobro y el pago típicos de la operatoria corriente, pero no ayudan, por su rigidez, cuando el objetivo es proteger poder adquisitivo.
El mercado de capitales, en cambio, ofrece diferentes alternativas según los objetivos y la predisposición para asumir riesgos pero con la ventaja adicional de que su liquidez permite desarmar rápidamente las posiciones ante, por ejemplo, un salto cambiario. Como se dice en la jerga financiera, se “compra con el rumor, se vende con la noticia”.
Con expectativas que apuntan a una suba del tipo de cambio oficial después de las elecciones, los activos dólar linked entran en juego.
Se trata de instrumentos financieros que se compran y se venden en pesos argentinos, pero su rendimiento está ligado a la evolución de la cotización o precio del dólar oficial (dólar A3500 del BCRA). Se puede mencionar, en este contexto, alternativas de renta fija soberana como el (TV22), con vencimiento en abril del 2022 o el (T2V2) que vence en noviembre de 2022. En ambos casos el objetivo es cubrirse ante un evento devaluatorio.
Por otro lado, ante la perspectiva de una aceleración inflacionaria post electoral, aparecen activos que ajustan por CER, en particular bonos de tramo corto como el TX22 y el TX23, ideal para inversores con poca tolerancia al riesgo. O Lecer 22, que son Letras del Tesoro en pesos, licitadas por el Ministerio de Hacienda y que también ajustan por el “Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER)”, que refleja la evolución de la inflación.
Para perfiles desde moderados hasta más agresivos y con un mundo que rinde tasas reales negativas en dólares, el mercado de obligaciones negociables, es decir, de deuda emitida por empresas, ofrece también distintas alternativas y rendimientos atractivos. Se encuentran, además, los bonos soberanos en dólares con periodos más largos de vencimiento y tasas internas de retorno por encima del 17%.
En todos estos casos, la apuesta sería a plazos más extensos y con mayor riesgo esperando una recuperación de los deprimidos activos financieros argentinos, cuya cotización es considerada hoy como muy cerca de su piso por la mayoría de los analistas de mercado.
En suma, la clave del instrumento a elegir depende del perfil de cada inversor o de los distintos objetivos que le asigne a la disponibilidad de un mismo inversor dentro de su portafolio de inversiones. Así, no es lo mismo invertir los fondos disponibles para pagar sueldos o aquellos que se busque proteger con vistas a la recompra de materiales e insumos que si se dispone de un “colchón” que brinda más margen para jugar, donde se puede asumir un riesgo mayor.
Una compañía cuyo objetivo principal es resguardar el capital de trabajo, no debería optar por activos de riesgo que lo exponen a períodos de mucha volatilidad. Resulta recomendable colocarse en activos de tasa fija a plazos más cortos. Así, una opción son las cauciones bursátiles, un instrumento de inversión que simula las características de los plazos fijos, pero a cortísimo plazo. Otra son las Ledes, un título de deuda a tasa fija y con mayores plazos, emitido por el Estado Nacional.
Todo este panorama enseña que debemos huir tanto de las recomendaciones universales como de aquellas que solo miran un aspecto de la ecuación, la de la rentabilidad, sin considerar el riesgo.
No hay recetas mágicas. Debemos comprender, analizar y asesorarnos.
*La autora es directora de Amauta Inversiones.
