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El dilema de Alberto Fernández: ¿Salir del default, devaluación o cepo total?

El dilema de Alberto Fernández: ¿Salir del default, devaluación o cepo total?
La incertidumbre por la deuda, hace que se mueva el precio del dólar (Foto: Captura de Tevé)

En tres o cuatro semanas se debe definir la situación de lo que está pasando con el Banco Central. La venta del dólar llegó a un punto en que reconocen que es insostenible.

Si hay una resolución a corto plazo del tema de la deuda es un dilema que tiene Alberto Fernández. Lo debe definir en las próximas 3 o 4 semanas.

Hay un boom con la compra de los US$200 que se permiten por mes. Sumado a algunos cambios que hizo el BCRA para aliviar situación de los importadores.

De todas maneras, con supercepo de los US$200, más el cepo a las importaciones, aun así debe vender dólares para sostener el precio oficial.

Alberto Fernández tiene por delante un dilema: o se sale rápido del default, y se cambian las expectativas y la incertidumbre. O va a una devaluación o a un cepo total.

Estrategia del BCRA es riesgosa porque si la buena noticia se demora en llegar, puede ser que haya pocas reservas y no tenga la noticia que cambie las expectativas.

El gobierno sigue siendo optimista en llegar a una solución. Lo que ocurre ahora es transitorio. El acuerdo se va a dar y le va a permitir al Banco Central tener una mejor situación ya que el clima de incertidumbre habrá aflojado.

Porque lo que ocurre ahora es que pese a que hay un superavit de la balanza comercial, el BCRA no puede aumentar sus reservas.

Como en otras crisis, al derrumbarse las importaciones pero mantenerse las exportaciones, se produce un superávit de la balanza comercial. En 2002 hubo un saldo favorable de US$ 16.600 millones. En la crisis de 2009 otro de US$ 16.800 millones

Ahora, en 2020 hay una estimación de llegar a un superávit de US$18.000 millones. Pero a diferencia de las crisis anteriores, ante la falta de expectativas favorables, se mantienen la incertidumbre y por eso, se busca la protección en el dólar.

El BCRA no puede acumular reservas. En lo que va del año, en los primeros 6 meses, de un superávit de us$8.000 el Central solo pudo comprar US$100 por la incertidumbre y expectativa de devaluación.

En julio, el Banco Central sigue vendiendo dólares para que la cotización oficial no se dispare. Este mes vendió US$ 361 millones.

Esto pasa desde el inicio de la cuarentena. Pese al superávit que hay cada mes, el BCRA debe vender dólares. Solo pudo recuperar en Junio.

En julio, al abrir un poco el juego, volvió a perder divisas.

Hay una gran compra de los 200 dólares por mes. En los últimos meses hay una gran avalancha de personas que compran ese cupo disponible. (4.000.000 de personas en este mes que termina).

Esto significa que el BCRA vendió unos US$750 millones por mes. Equivale al 50% del superavit comercial mensual

Esto no quiere decir que se evalúe cerrar esta venta de us$ 200 por mes, porque entonces el dólar paralelo se dispararía inmediatamente.

Lo que está claro es que esta situación no se puede mantener por mucho tiempo. O se cambian las expectativas, arreglando la deuda y saliendo del default o se devalúa.

Miguel Pesce no quiere devaluar, no es su intención. Siguen esperando la resolución de la renegociación de la deuda.

La clave es el cambio de expectativas. Con la salida del default, el gobierno cree que generará confianza y el BCRA tendrá otro respaldo para desarmar esta situación de incertidumbre que mueve al dólar.

Quedan US$9.000 millones de reservas netas. Hay una carrera contra reloj para cambiar esta dinámica.

por Maxi Montenegro
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