Encuesta Basta Baby: ¿Qué visión tiene de la economía? (Foto: Archivo)
El próximo lunes los exportadores podrán acceder al "dólar agro" a $300 para incentivar la liquidación de divisas y así apuntalar las reservas internacionales en un momento crítico. Una medida que posiblemente tenga un costo asumido: el Banco Central comenzará a pagar un tipo de cambio más caro de lo que cobra y se estima que generará una fuerte emisión.
Ocurre que mientras que el Central está vendiendo dólares a los importadores y empresas a $211, le está comprando a los agroexportadores divisas $90 más caro. Cuando la autoridad monetaria compra, expande la base monetaria, es decir, los pesos en circulación; cuando vende, los absorbe o puede secar la plaza con otros instrumentos. Los pesos dando vueltas en el mercado pueden tener destino o en los dólares paralelos, aumentando la demanda y por tanto, el precio, o en bienes y servicios.
En esa brecha del 42%, el BCRA cubre la diferencia con emisión monetaria y corre el riesgo de generar más inflación. Un costo conocido por las autoridades económicas pero asumido ante la necesidad de aumentar las reservas que según estimaciones privadas, oscilan entre los u$s1000 millones netos y el terreno negativo.
Para junio, ese número deberá aumentar hasta u$s6.800 para cumplir con la meta del Fondo Monetario Internacional (FMI), por lo que en estos tres meses el Programa de Incremento Exportador deberá generar entre u$s5.000 millones y u$s8.000 millones.
Según un informe de la consultora Aurum Valores "se necesita la liquidación de al menos 8 millones de toneladas de soja para que el saldo neto de acumulación de reservas sea mínimamente positivo. Con 12 millones de toneladas de soja vendidas el saldo de acumulación de divisas se acercaría a los u$s3.000 millones".
"Aún en el caso de que la soja que se liquide llegue a 12 millones de toneladas la meta seguiría muy lejana (recién con liquidación de 19 millones de toneladas se alcanzaría un nivel de acumulación de divisas en torno a la meta)", advirtió el estudio.
En ese escenario, un ingreso de ese volumen generaría una emisión monetaria de 1,5 mil millones de pesos. "Equivaldría a entre el 9% y el 22% de la BM a partir de una liquidación que permita un mínimo de acumulación de divisas (de 8 millones de Tn en adelante)", señaló la entidad.
Para Portfolio Personal de Inversiones, agregando la liquidación de soja y productos de economías regionales, la compra total de reservas podría acercarse a los u$s8.000 millones. En tanto, "la emisión monetaria directa de una expansión por u$s8.000 millones a $300 y ventas por u$s2.400 millones al dólar oficial de $210, sería de $1,9 billones, equivalente a 1,2% del PBI o 36% de la Base Monetaria".
"Estos nuevos pesos presionarán sobre la inflación y la brecha cambiaria, asegurando una nominalidad más que lanzada de cara al período electoral", remarcó la consultora.
El análisis de la consultora Ecolatina señaló otra posible consecuencia del dólar agro: "Tiene un impacto monetario relevante (estimamos la emisión neta en cerca de $1,1bn o 0,7% del PIB sólo por el “dólar soja 3.0”), que forzará al BCRA a esterilizar los pesos volcados a la plaza, incrementando aún más los pasivos remunerados del BCRA y reduciendo la eficacia de la política monetaria"
"Probablemente el tipo de cambio diferencial para las economías regionales genere mayores presiones en la inflación; y le continuará quitando relevancia al tipo de cambio oficial en el comercio exterior", indicó.
La emisión monetaria no necesariamente termina en inflación, la cuestión está puesta en dónde se absorben esos pesos que se suman a la circulación. En la primera edición del dólar soja, el Ministerio de Economía emitió letras en dólares a diez años de plazo, por un monto que cubrió la diferencia patrimonial por las operaciones producidas al BCRA.
