¿A cuánto puede subir el dólar blue?
El dólar blue se despertó en junio con una suba del 15% en el mes. De esta manera, quebró cinco meses seguidos de calma, dado que hasta mayo incluído, dado que venía operándose al mismo valor de cierre del 2021, a $208. ¿Qué pasará de ahora en adelante? Los pronósticos en la plaza cambiaria no son alentadores en ese sentido para lo que resta del año, pese al optimismo del Gobierno.
En primer lugar, lo que gatilla las tendencias alcistas siempre son las expectativas de agentes privados sobre la emisión de pesos del BCRA, algo que está en íntima relación con el rojo fiscal. Los números de mayo alarmaron a analistas con el peor resultado mensual en los últimos 8 años. Pero más que el pasado, importa el futuro.
Y los números de caja del Tesoro Nacional ponen en alerta a inversores también porque se demora el recorte de gasto público con la puesta en marcha de la segmentación de tarifas. Julio viene con un rojo fiscal del orden de los $250 mil millones.
Pero adicionalmente otra fuente de emisión de pesos que agregó preocupación es la que hace el BCRA para sostener el precio de los bonos en pesos, especialmente los indexados por el CER. En junio fueron cerca de $700 mil millones los inyectados por el BCRA a través de este mecanismo.
La clave entonces pasa por la recuperación del crédito en pesos por parte de Martín Guzmán. El BCRA en el interín es su prestamista de última instancia emitiendo pesos, lo que a su vez alimenta al dólar blue y a sus vertientes el “MEP” y el “contado con liqui”. Por el momento ello está lejos de ocurrir con rendimientos como el BONER “TX24” que ofrece no sólo la inflación que se acumule hasta el 2024 sino también un adicional de 14 puntos porcentuales. Ese alto rendimiento refleja las dudas sobre su pago como contracara. Por ende, hasta que no caiga ese alto rendimiento, el ministro Guzmán no recuperará el crédito en pesos, el BCRA seguirá emitiendo y el dólar por ende bajo presión.
Las mismas dudas que se centran sobre el blue se posan sobre la sostenibilidad del tipo de cambio oficial. El BCRA debió intervenir en las operaciones a futuro en junio vendiendo u$s 1.000 millones por la mayor demanda de empresas intentando cubrirse ante la incertidumbre reinante. El cepo importador, acentuado esta semana, permitió al BCRA sumar reservas, ayer u$s 536 millones. Las dudas igual persisten.
Mucha incertidumbre y la certeza de que julio no será fácil en lo financiero.
